W zeszłym tygodniu gwiazdą światowych rynków była polska giełda, co się często nie zdarza. WIG zyskał 4,7%, ciągnięty przede wszystkim przez duże spółki: WIG20 wzrósł aż o 5,7%. Średnie spółki z mWIG40 wzrosły o 2,6%, natomiast mniejsze z sWIG80 o 2,3%. Ten ostatni indeks rośnie stabilnie już od dawna i jest blisko historycznych szczytów z 2021 r. Tymczasem amerykański S&P500 zyskał 0,8%, NASDAQ 0,3%, niemiecki DAX 1,3% a francuski CAC40 o 2,7%. Giełda paryska bije już historyczne poziomy, w dużym stopniu dzięki sile koncernu dóbr luksusowych LMVH.

Miniony przedświąteczny tydzień, chociaż pełen ważnych danych makro, z racji wygaszania aktywności inwestorów przed Wielkanocą, nie przyniósł większych zmian. Towarzyszyły temu niskie obroty. Warto jednak zauważyć, że z USA seria danych – indeksy ISM, raport ADP i oficjalne dane Departamentu Pracy o zmianie zatrudnienia – okazały się gorsze od oczekiwań. Teoretycznie zła informacja może jednak być rozgrywana jako większa szansa na luźniejszą politykę Fedu. Jednak miniony tydzień na Wall Street przebiegał pod znakiem niewielkiej korekty NASDAQ-a, zniżkującego o 1,1%. Jednak S&P500 był już blisko 0, podobnie indeksy w Europie Zachodniej.

Kryzys bankowy być może skończył się zanim na dobre się rozpoczął. Ulgę przyniosły informacje o tym, jak poradzono sobie z tym w USA, z czego ostatnio była to informacja o przejęciu aktywów upadłego SVB, w tym kredytów, przez inny bank. Podobnie zrobiono w Szwajcarii z Credit Suisse, który został przejęty przez UBS. Oczywiście może jeszcze być jakiś „odprysk”, ale wyraźnie widać, że rynek kupił narrację o możliwie łagodniejszej ścieżce polityki pieniężnej, przede wszystkim w USA, chociaż w zeszłym tygodniu też nieco optymistyczne były dane o inflacji HICP za marzec, która wg wstępnych informacji spadła z 8,5% do 7,9% r/r, a oczekiwano spadku do 7,1%. 

W zeszłym tygodniu byliśmy świadkami rynku dwóch prędkości na giełdach. Z jednej strony notowania banków spadały w związku z wciąż dużymi napięciami w sektorze. Z drugiej strony inwestorzy zaczynają grę pod obniżki stóp procentowych, co podnosi wyceny zwłaszcza firm technologicznych. W efekcie amerykański indeks S&P500 zyskał +1,4%, NASDAQ +1,7%, niemiecki DAX +1,3%, podobnie francuski CAC40. Tym razem warszawski parkiet zachował się gorzej: WIG -0,5%, podobnie jak WIG20, mWIG40 -1,2% a sWIG80 +0,7%.

Na rynku dalej rozlewa się problem słabości niektórych banków. W USA póki co problem dotyczy mniejszych banków, szybko zostały wprowadzone rozwiązania typu „resolution” i w efekcie w zeszłym tygodniu już nastąpiło odbicie. Szczególnie zyskały spółki technologiczne – NASDAQ poszedł do góry o 4,4%, z kolei S&P500 o 1,4%. W Europie już było gorzej, bo DAX i CAC40 straciły po ponad 4%. Jest to pokłosie przede wszystkim problemów Credit Suisse i domniemania, że problem może dotyczyć innych europejskich banków, a sektor ten w strefie euro ma dużo słabych punktów w postaci banków zagrożonych upadkiem. Do tego jeszcze EBC podniósł stopy o 50 pb., dając sobie więcej czasu na analizę obecnej sytuacji, zanim ewentualnie zejdzie ze ścieżki podwyżek stóp.